京汉铁路于光绪二十六年建成通车，产生了不同凡响，偿到了甜点，清政府同意继续筹建粤汉铁路。
由于京汉铁路投资建设的大部分巨资，是盛宣怀在光绪二十一年跟英方合作，由汇丰银行贷款借支的，利息五厘，分五十年还清。
可到了光绪二十六年，恰好赶上庚子赔款那年，清朝政府不但国库空空如也，其国家信誉在国内外是岌岌可危，加上东南互保的影响，国内外招募商股，投资参加者廖廖。
这时，英方政府提出由他全资筹建粤汉铁路，五年建成，铁路永久所有权归英方，五十年折旧，税后利润与清政府平分的方案。
当时，朝中重臣像李鸿章，张之洞等主张主权完整的洋务派，坚决反对这种方案，认为铁路所有权不能归于洋人。
有人也提出为安全起见，粤汉铁路不能再继续跟英方汇丰合作，防止一家独大，今后失去控制云云。
除了汇丰银行，参加竞标的有花旗银行，正金银行，东方汇理银行，麦加利银行。
实际，他们的背后站队的是英美日法德五国政府。
新兴帝国主义之美方，他们希望从英方手里夺得这条铁路的运行权，他们玩了个花招，提出了不要永久所有权，只要五十年经营所有权的方案。
条件挺诱人的。
最终，盛宣怀选择了跟花旗银行合作。
就这样，清政府与花旗银行的大股东，美籍财团-合兴公司签订《粤汉铁路开发合同》
本合同的条款比较新颖，是用五十年的经营权，换取粤汉铁路的全部投资。
注意，五十年的经营所有权，而不是永久所有权。
即合兴公司在五年内投资筑成粤汉铁路，然后取得五十年的铁路运输经营所有权。
这期间筑路权和经营权不能转让给第三国。
五十年到期，经营所有权归还给大清国政府。
玛的，有谁知道这五十年间，会发生什么样的变迁！
就这样，从光绪二十六年开始，美籍合兴公司控制了粤汉铁路的筑路权。
而美籍合兴公司是美对外投资财团，是由美国内许多议员，党派，钢铁石油财团组成，背景强大，可以左右政府决策。
合兴公司也是花旗银行的大股东之一。
但是，三年过去了，到了光绪二十九年，合兴公司只建成了广州黄沙至郭塘间约十八公里的铁路线，三水段约三十公里，只建设了路基，枕木以及铁轨还没铺设。
其他各段只完成了勘探，规划，没有动工。
究其原因，是因为合兴公司发现，粤汉铁路的投资造价是京汉铁路造价的数倍。
不光是投资大，工程难度也大，有一半线路都很得凿山填坑架桥过来，跟华北平原上筑路，根本没法比。
合兴公司的经济师们，他们担心如此投资下去，五十年的经营难以收回成本，也就是说，投入产出不成比例。
铁路本身是长线投资，建成初期那几年都很承担经营亏损，还有其实不可预见的风险，例如战争风险，政权更迭。