d住的是雷霆基金。很显然美林跟在老板后面操作。”郭守云笑了笑，对于美林的选择他一点都不奇怪。事实上，雷霆基金的投资策略，尤其是在黄金和石油上的投资策略，已经用五年来的超高回报证明了自己的实力。不管是美林也好，高盛也罢，包括g大通、花旗等金融巨头，在投资黄金现货和石油的时候，都会盯住雷霆基金。“最后，美林的风险敞口比我们之前了解的要大很多。尤其是不动产及衍生证券，达到了189亿美元，超过了之前我们120亿美元的预估。”风险敞口，是金融术语。简单来说就是未加保护的风险。举一个简单的例子：你买了一组不动产为抵押的abs债券，由于这笔债券有信用风险，而且你没有做任何对冲交易，你因此有一个信用风险敞口。如果不动产市场价格下跌的情况，那么你就将承受损失。这也是次贷危机发生的主要原因。但如果你为这组abs债券购买了信用违约掉期，那么不动产价格下跌损失的部分，就将由拥有这笔信用违约掉期的保险公司或者金融机构赔偿。信用违约掉期，也就是cds。次贷危机发生时，美国cdo的规模只有2万亿左右，但cds却高达几十万亿。它才是诱发次贷危机的真正元凶另外，关于cdo和cds的具体概念，前面说过，这里不多提。另外后面写到次贷危机的时候再详细交代。犹豫郭守云介入的比较早，美林在不动产及衍生债券领域的风险敞口不断高。第七百五十三章 金融杠杆第七百五十三章金融杠杆“把美林在不动产领域的资产全部卖掉。另外，除了保留彭博社和威瑞森的股份之外，剩下的私募股权投资也全部平仓吧。”郭守云思索片刻后道。“伯克希尔哈撒韦的股票成长性一向不错。另外华夏电信和魔都石化年回报率超过15，如果现在就卖掉的话，会不会太可惜了。而且老板不是一向看好华夏企业的未来吗”迈克尔莫瑞茨道。“看好归看好。但你了解我对现在美国高速发展的不动产，尤其是不动产金融衍生品的态度。”郭守云长期看跌美国房地产行业，在外界并没有太多人知道。但在凤凰银行和汉华控股高层却不是什么秘密。不过迈克尔莫瑞茨却觉得他有些太危言耸听了。“老板，房地产行业的周期性确实值得警惕。不过现在美国房地产才刚刚进入繁荣期。按照过去的规律，接下来起码还有三到四年才会进入下降区间。现在就开始做准备的话是不是太早了而且这样还会让我们错过很多获取丰厚收益的机会”“获取收益的渠道有很多，不必一定是房地产及衍生产品。另外，距离上一次房地产周期已经过去了二十年，现在到底还有多大的参考价值，很值得怀疑。另外，现在美国超过99的金融机构都进入了房地产及衍生产品领域，规模、增长速度，都远超过去。仅仅是2005年两个月内，房地产衍生债券，包括cdo和cds的规模就增加了近760亿美元，如果到年底，这个规模将增加至少50007000亿美元。这个规模太恐怖了，我不能让美林冒这个险。”郭守云态度坚定道。“在看不清前路的时候，我宁愿稳妥一些”迈克尔莫瑞茨沉思片刻后点了点头。“如果把私募股权的大部分投资平仓，回流的资金用在什么地方”“黄金现货在保证足够稳妥的前提下，三倍黄金现货。这也是对未来风险的对冲”次贷危机中，尽管有毒资产集中在不动产及衍生金融产品领域，但作为1929年后，美国爆发的最大规模的金融危机，它的危害是整个市场。到时候，不管是国债也好，企业债券也好，股票也罢，都会出现不同程度的下跌。而作为一家投资银行，你不可能把左右下跌的金融产品全部平仓，这也不现实。所以，最好的办法就是从黄金这类保值产品上做好对冲。当然，cds也是一个不错的选择。但有美国国际银行的教训，到时候能不能拿到理赔都是一个问题。因此，想来想去，还是黄金最保险。市场足够大，上升空间也理想，回款也快。“不过现在机会还不是太好。回流的资金暂时放在公司账户里，等到黄金市场的节点来临时再投资。”鉴于自己目前跟花旗、高盛它们对自己的谋算，现在这个时候，还是多留一些流动资金在自己手里的好。迈克尔莫瑞茨点了点头。过去五年多的实践证明，对于黄金、石油等期货产品投资，郭守云的能力远远地超过了自己。“目前美林银行持有的资产组合中，关于不动产衍生产品要全部卖掉吗”美林银行管理着13万亿美元的财富，其中有很大一部分是不动产领域的衍生产品。而且这只是一部分。为了增加收入，美林还用自己本身的现金流为基础，通过高倍杠杆，持有数千亿美元的金融产品。其中有至少三分之一是房地产cdo和cds。当然，这也是华尔街五大投行，甚至是包括花旗、大通在内的所有拥有投行业务的银行都会干的事。俗称套利。其中的原理也很简单。因为银行吸纳公众存款，同时放出贷款，通过赚取利差来获取利润。但公众存款与取款之间无法量化，有时多，有时少。为了避免出现挤兑，威胁银行的生存，银行必须保留足够的现金。但留足足够的现金流会让银行的收入减少，同时还需要向美联储缴纳更多的准备金。因此，为了自己的利益最大化，金融市场出现了同业拆借和隔夜拆借市场。隔夜拆借很好理解，即今天借明天还。利率随着美联储的联邦基金利率上下浮动。吸纳银行隔夜拆借资金最大的机构就是投行。投行有丰富的高风险、高回报投资渠道和经验，完善的风险管理体系，深厚的人脉和灵活且完善的信息网络。保证他们能够从事套利交易。如果隔夜拆借的利率是1，房地产abs的回报是7，刨去对冲风险时缴纳的保险，投行仍然可以获得300400个基点的营收。等投行用融到钱，再加上本身的资金，购买的金融产品做抵押，接到更多的隔夜拆借资金购买回报更高的金融产品，这就形成了杠杆。如此循环往复，杠杆撬动的金融产品的规模就更加庞大。就像现在，美林的杠杆率是19倍，而高盛、达摩、雷曼兄弟和贝尔斯登的杠杆率也基本都在20倍左右。等到次大危机的时候，五大投行的杠杆率基本都在30倍左右。30倍是什么概念如果五大投行的本金是100亿美元，那么他们持有的头寸就高达3000亿美元。很显然，五大的自有资金显然不止是100亿美元。由此可见，它们撬动的资金规模将是惊人的。但这个建立在隔夜拆借上的庞大资产，就像沙滩上的城堡。如果在经济繁荣时期，市场上有很多钱的时候，维持很容易。一旦发生经济危机，借钱的代价会更高，甚至很难借到钱。次贷危机时，隔夜拆借市场的萎缩就是危机爆发的一大诱因。当然根本原因还是不动产及衍生债券价格下跌。雷曼、贝尔斯登、美林等金融机构持有太多不动产衍生债券的头寸，一旦房地产市场下跌，建立在这些不动产上的金融产品价格也会下跌。原先可以套利的交易，现在不仅赚不到钱，反而赔钱。如果投行自己的资金不够赔的话，就意味着它出现了流动性危机。所以，雷曼倒闭了。贝尔斯登和美林纷纷被收购。借出隔夜拆借的银行，现在拿不回自己的资金，就意味着它出现了亏损，如果亏损的规模超出了它的自有资金，它也会出现流动性危机。如果银行因此而倒闭。就意味着整个金融系统都出现了危机，这就叫系统性危机次贷危机，是美国的投行、银行、信贷机构、保险都出现了危机。投行的代表是五大，银行的代表是美联银行，信贷机构的代表是房地美和房利美，而保险的代表则是全球最大的保险机构美国国际集团。这些巨头级别的金融机构倒台或破产，直接诱发了美国整个金融系统的危机。因为导火索是房地产次级贷款，所以也叫次贷危机。次贷危机的规模是惊人的，亲身经历过的郭守云只要想想就头皮发麻，他不想让美林再像上一世那样涉入其中。“把不动产衍生债券，以及与不同产相关的投资全部卖掉。这个过程可以放宽到明年年底。”考虑到次级债券的高收益，郭守云也没有马上动手。提前一年离开这个大坑已经足够了。“回笼的资金投资美国蓝筹股企业的优先股和企业债，但要避开金融股。”迈克尔莫瑞茨点了点头后，“那杠杆呢，需要调整吗”“不需要，跟着整个市场的动向增加和减少就好。”套利交易是投行获取利润的主要来源之一，高杠杆虽然风险很高，但也不能直接一刀切。而且，凤凰美林未来的股东不是他一个人。如果它不投资最热门的不动产金融产品，最多会遭到一些埋怨。但如果让凤凰美林的收入下降一块的话，恐怕那些他想拉拢过来为凤凰美林合并站台的股东们可就不答应了。“杠杆虽然不需要调整，但风险敞口，尤其是不动产投资的风险敞口绝对不能存在。这一点没有任何商量的余地。”郭守云直接道。“那黄金和石油的期货投资呢”郭守云笑了笑，“迈克尔，我对黄金和石油市场的未来很有信心。但如果你想做短线交易的话，必须做对冲。如果是长线，随便你把敞口开到多大。”黄金和石油的未来，还有至少六年的上升期。所以长线交易不会出现太大的亏损。当然次贷危机前期会因为经济崩溃，而导致油价出现短暂的回落。当等到美国开动印钞机，利用石油美元把自己的损失转嫁给全世界的时候，油价会再一次长到天上。所以长线来看，油价依旧是上涨的。至于如何度过次贷危机的短暂空窗期。到时再说也不迟。石油期货交易规模足够郭守云把手里的头寸卖掉平仓。第七百五十四章 bc的报道第七百五十四章 bc的报道bc全称美国消费者新闻与商业频道，是美国nbc环球集团持有的全球性财经有线电视卫星新闻台。旗下七个频道向全世界385亿家庭提供实时的金融市场报道和商业信息。是全球商业新闻领域的佼佼者。美国几乎所有的金融从业者都会通过它与彭博新闻社来了解金融信息，郭守云也是如此。bc旗下的四大重点节目，包括财经论坛、市场观察、市场综述和商业中心，是他经常会看的节目之一。“罗森博士，您认为布鲁斯基金会或者说布鲁斯郭先生对美林的收购对美国的金融市场意会产生怎样的影响”艾琳芬克，bc市场观察节目的主持人，毕业于哥伦比亚新闻系的她不仅有着漂亮的外表和火辣的身材，敏锐的观察力和直指问题核心的智慧，也是她成为bc市场观察节目当家主持，并受到观众欢迎的主要原因。“我个人认为这并不是一个好现象。我们都知道布鲁斯基金会是美国第四大银行凤凰银行的大股东。而后者年营收超过300亿美元，资产接近7500亿美元。它的触角遍及美国50个州，而且今年还进入了加拿大和墨西哥市场。是北美地区最庞大的超级金融机构，仅次于花旗、美国银行和g大通。”“比起凤凰，美林这家成立近百年的金融机构的影响力和实力则更强大。在全球拥有975家分支机构的它，管理着175万亿美元的庞大资产。是华尔街仅次于大摩的综合性投行，在金融研究领域和私人财富管理领域独步全球。同时也是华盛顿、世界银行，以及全球各大金融机构和政府金融部门最大的策问机构。它的一举一动直接影响美国以及全球金融市场的稳定。”“如果凤凰银行与美林公司合并，那么将诞生一家年营收超过650亿美元，管理总资产达到惊人的25万亿美元，业务涉及到所有金融领域的世界级金融机构。或者说金融托拉斯这是一件非常可怕的事”米切尔罗森，哈弗大学商学院教授，经济学和金融工程学博士，美国最顶级的智库外交关系理事会的成员之一。“罗森博士，为什么您认为凤凰和美林的合并是一件非常可怕的事如果仅仅是因为它们的规模，那么花旗集团的资产也超过2万亿美元，同样业务遍及全球，并涉及到所有的金融领域。”“花旗与凤凰美林有根本的不同。”米切尔罗森摇了摇头。“您能详细说一下吗”“当然首先，我反对超大型金融机构的出现。因为这些庞大的金融托拉斯会损害消费者的权益，滋生腐败，阻碍金融行业的正当竞争，扼杀经济自由。其次，比起花旗、美国银行等大型金融机构。美林和凤凰的合并，垄断的性质更明显。”“在